قيمة المخاطر: فهم وإدارة المخاطر المالية

عالم المال الناجح لا يمكن تحقيقه دون وجود نظام فعال لإدارة المخاطر. خلال ممارسة الأعمال التجارية، تقوم المؤسسات المالية والشركات وحتى المستثمرون بتقييم المخاطر المحتملة في المحافظ والاستثمارات التي يمتلكونها أو يديرونها. الأداة الأكثر استخدامًا في إدارة المخاطر هي قيمة المخاطر (VaR). تقدم أكاديمية بريطانيا للتدريب والتطوير أفضل الدورات المحاسبية التي تساعدك في تطبيق VaR في إدارة المخاطر المالية.

تعريف قيمة المخاطر (VaR)

قيمة المخاطر (VaR) هي مقياس إحصائي للخسارة المتوقعة في قيمة الأصل أو المحفظة خلال فترة زمنية ثابتة مع مستوى ثقة محدد. تُستخدم هذه الأداة لوصف المخاطر بوضوح واختصار، حيث تقيس الحد الأقصى للخسارة المحتملة التي من الممكن أن تحدث في ظروف السوق الطبيعية.
عادة ما يُعبر عن VaR بالدولار أو كنسبة مئوية من إجمالي الاستثمار. على سبيل المثال، إذا تم إعطاء VaR بمقدار مليون دولار مع مستوى ثقة 95%، فإن هناك فرصة 95% ألا تتجاوز خسارة المحفظة مليون دولار في أي فترة زمنية، وغالبًا ما تكون خلال يوم أو أسبوع أو شهر.

أهمية VaR

تعد VaR أداة مهمة جدًا في إدارة المخاطر لعدة أسباب:

• التوحيد القياسي: توفر VaR أساسًا موحدًا لحساب المخاطر عبر العديد من فئات الأصول، مما يساعد في تسهيل مقارنة المخاطر وتجميعها على مستوى المؤسسة المالية.
• التوجيه التنظيمي: تطلب معظم الهيئات التنظيمية للمؤسسات المالية أن تقوم المؤسسات بحساب وتقرير VaR كجزء من هيكل إدارة المخاطر المقبولة.
• اتخاذ القرارات: تساعد VaR المديرين الماليين والمستثمرين على اتخاذ قرارات مستنيرة حول تخصيص الأصول ومستوى التعرض للمخاطر وكفاية رأس المال.
• التواصل: تقدم VaR مقياسًا بسيطًا وواضحًا للتواصل مع أصحاب المصلحة مثل المديرين والمستثمرين والمنظمين.

طرق حساب VaR

هناك عدة طرق لحساب VaR، ولكل طريقة مزايا وعيوب. الطرق المستخدمة بشكل شائع تشمل:

1. محاكاة تاريخية تستخدم محاكاة تاريخية البيانات المتاحة من العوائد التاريخية لتقدير الخسائر المحتملة. وتفترض هذه التقنية أن سلوك السوق السابق يعد مؤشرًا جيدًا للمخاطر المستقبلية. خطوات حساب VaR باستخدام المحاكاة التاريخية هي كما يلي:

   • الحصول على بيانات العوائد التاريخية للأصل أو المحفظة خلال فترة محددة.
   • ترتيب العوائد بترتيب تصاعدي.
   • تحديد مستوى الثقة (مثل 95% أو 99%) والعثور على النسبة المئوية المقابلة في البيانات المرتبة.
   • VaR هو القيمة السلبية للعائد عند النسبة المئوية المختارة.

   المزايا:

   • سهل التطبيق جدًا.
   • لا يعتمد على أي افتراضات بشأن توزيع العوائد.

   العيوب:

   • حساس جدًا للفترة التاريخية المختارة.
   • يعتمد على أداء الماضي لتوقع النتائج المستقبلية، وهو ما قد لا يكون صحيحًا في الأسواق المتقلبة.

2. طريقة التباين-التغاير طريقة التباين-التغاير، والمعروفة أيضًا بالطريقة البراميترية، تعتمد على افتراض أن العوائد للأصول تتوزع توزيعًا طبيعيًا. في هذه الطريقة، يُفترض أن المتوسط والانحراف المعياري للعوائد للأصل هما الأساس. خطوات حساب VaR بهذه الطريقة هي كما يلي:

   • μ هو المتوسط العائد.
   • z هو الدرجة z.
   • σ هو الانحراف المعياري.

   المزايا:

   • سريعة وبسيطة في الحساب.
   • مفيدة جدًا مع المحافظ الكبيرة.

   العيوب:

   • يعتمد على افتراض التوزيع الطبيعي، وهو ليس دائمًا صحيحًا.
   • يقلل من تقدير المخاطر في الأحداث السوقية المتطرفة أو الأطراف السميكة.

3. محاكاة مونت كارلو محاكاة مونت كارلو هي طريقة أكثر تعقيدًا ومرونة لحساب VaR. تتضمن ببساطة محاكاة مجموعة واسعة من العوائد المستقبلية الممكنة من خلال أخذ عينات عشوائية من توزيع العوائد للأصول. الخطوات هي كما يلي:

   • تحديد نموذج إحصائي لعوائد الأصول، سواء كان طبيعيًا أو غير طبيعي.
   • إنشاء عدد كبير من السيناريوهات العشوائية للعوائد بناءً على النموذج.
   • حساب قيمة المحفظة لكل سيناريو.
   • إدراج قيم المحافظ للحصول على VaR عند مستوى الثقة المحدد.

   المزايا:

   • يمكن أن يتعامل مع توزيعات غير طبيعية ومحافظ معقدة.
   • يعرض رؤية شاملة للنتائج المحتملة.

   العيوب:

   • يستغرق وقتًا طويلاً ويتطلب موارد كبيرة.
   • يجب أن يتم نمذجة توزيع العوائد بحذر.

VaR في الممارسة العملية

1. إدارة المخاطر تعد أرقام VaR عنصرًا أساسيًا في وجود إطار عمل جيد لإدارة المخاطر. فهي تساعد المؤسسات المالية في تحديد:

   • مستوى المخاطر التي تتحملها مقابل احتياطيات البنك.
   • تحديد أنشطة التجارة بناءً على VaR المحسوبة.
   • مراقبة كيفية تطور ملفات المخاطر لديها وتعديل مواقف محفظاتها وفقًا لذلك.

2. التنظيم والإشراف عادة ما تتطلب الهيئة التنظيمية من البنوك والمؤسسات المالية أن يكون لديها رأس مال كافٍ لتغطية إمكانيات خسائرها. لذلك، فإن VaR تعتبر أداة أساسية للامتثال التنظيمي في هذا السياق. على سبيل المثال، في اتفاقيات بازل، تستخدم البنوك VaR لحساب كفاية رأس المال.

3. تحسين المحفظة يُستخدم VaR لتحسين تخصيص المحفظة. بالنسبة لـ VaR لكل أصل وترابطها، يمكن للمستثمر تحسين المحفظة لتحقيق مستوى محدد من المخاطر والعوائد. في كثير من الأحيان، يُستخدم VaR مع مقاييس المخاطر الأخرى مثل ES ونسبة شارب.

حدود VaR

رغم انتشار استخدام VaR، إلا أن له عدة حدود يجب أن يكون الممارسون على دراية بها:

• افتراض التوزيع الطبيعي: معظم نماذج VaR، خاصةً التباين-التغاير، تفترض توزيعًا طبيعيًا للعوائد، إلا أن الأسواق المالية عادة ما تحتوي على انحراف وكورتوس لا يعكسان بشكل كافٍ تقييم المخاطر.
• عدم القدرة على التقاط الأحداث المتطرفة: يركز VaR على الخسارة المحتملة عند مستوى ثقة معين، لكنه لا يقدم معلومات عن حجم الخسائر التي تتجاوز هذا العتبة، وهذا يمثل مشكلة خاصة أثناء الأزمات السوقية.
• الطبيعة الثابتة: يتم دائمًا حساب VaR بناءً على البيانات السابقة، مما قد لا يعكس السوق المتغير أو الترابط بين الأصول. بهذا الشكل، قد يعطي VaR شعورًا بالأمان.
• عدم أخذ الأفق الزمني بعين الاعتبار: VaR مستقل عن الفترة التي يتم خلالها تحقيق الخسارة المتوقعة، ويمكن أن يتأثر بسهولة بتغيير السوق.

مقاييس أخرى للمخاطر

نظرًا لأن VaR له بعض القيود، يبحث المهنيون الماليون غالبًا عن مقاييس بديلة لإكمال قياس المخاطر. بعض هذه المقاييس تشمل:

1. قيمة المخاطر الشرطية (CVaR) المعروفة أيضًا بالانخفاض المتوقع (ES)، هي مقياس للخسارة المتوقعة التي تتجاوز قيمة VaR. يوفر هذا المقياس بعض الإشارة إلى مخاطر الذيل ويُستخدم في تحديد تأثيرات الأحداث السوقية المتطرفة.

2. اختبارات الضغط تحاكي اختبارات الضغط الظروف السوقية المتطرفة وتحدد كيف ستتصرف المحفظة في هذه الظروف. تتمثل ميزة هذه الاختبارات في الكشف عن الضعف الذي قد لا يظهره VaR.

3. مقاييس العائد المعدل للمخاطر مثل نسبة شارب ونسبة ترينور، تقيس أداء المحفظة على أساس معدل المخاطر. تساعد هذه المقاييس المستثمرين في اتخاذ قرارات أفضل بشأن التوازن بين المخاطر والعوائد.

الخلاصة

تعد قيمة المخاطر، أو VaR، أداة مهمة في استراتيجيات إدارة المخاطر التي يستخدمها المحترفون الماليون والمؤسسات. مع استمرار تطور الأسواق المالية، تساعد الدورات التدريبية في مانشستر الموظفين وأصحاب الأعمال في إدارة المخاطر المالية باستخدام أدوات مثل VaR.